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      案例分析
【案例情况】
一、张化机：分期付款导致应收账款较大
（一）应收账款发生坏账风险
公司属于化工装备制造行业，主要生产非标压力容器，公司根据客户的特殊要求生产产品。由于产品的生产周期较长，公司与客户之间一般采取分期收付款方式履行合同，截至 2010 年 9 月 30 日、2009 年 12 月 31 日、2008 年 12 月 31日和 2007 年 12 月 31 日，公司应收账款余额分别为 37,296.31 万元、 38,227.01万元、17,967.95 万元和 11,630.14 万元，占当期营业收入的比例分别为 54.23%、41.45%、20.41%、19.67%。报告期内，公司应收账款中账龄在一年以内的比例均在 60%以上。
公司应收账款余额较大，报告期内公司应收账款期末余额如下表所示：
 
尽管公司的客户基本都是国内大中型国有企业等一些中高端客户，实力雄厚、信用良好，但是仍然存在应收账款发生坏账的风险。
（二）应收账款分析
1、应收账款账龄分析
截至2010年9月30日、2009年12月31日、2008年12月31日和2007年12月31日，公司应收账款的账龄分布如下表：
 
截至2010年9月30日、2009年12月31日、2008年12月31日和2007年12月31日止，公司应收账款余额分别为37,296.32万元、38,227.01万元、17,967.95万元和11,630.14万元，其中2010年9月30日较2009年末下降2.43%，2009年末、2008年末环比增长率分别为 112.75 %  和 54.49 %；应收账款周转率分别为2.17、2.80、5.30和 4.11次。截至2010年9月30日、2009年12月31日、2008年12月31日和2007年12月31日，账龄在1  年以内的应收账款比例分别为60.25%、75. 69 %、80.47%  和84.48 %。账龄在1-2  年的应收账款比例由2009年度的18.41%上升到2010年1-9月的35.14%，其中主要是1-2年的在质保期内的质保金占同期应收账款比例达到了78.71%，说明应收账款质量较好。
2、应收账款余额较高的原因分析
截至2009年12月31日，公司应收账款余额达到38,227.01万元，较2008年12月31日环比增长 112.75 %，而同期公司营业收入增长率只有4.78%，其中的主要原因是：
①公司作为重型化工装备制造企业，具有重型装备制造行业产品通行的购销特点及货款结算惯例而导致货款结算期较长，应收账款余额较大。即由于单台套产品价值高、合同金额大，因此在期末确认收入后，应收账款余额暂时较大。同行业上市公司2010年9月30日应收账款对照表
 
可以看出，重型装备制造行业普遍存在应收账款余额较大的特点，最近一年一期公司应收账款占主营业务收入的比例与同行业平均水平基本相当。从产品类别来看，公司主营的压力容器产品与同行业上市公司有着较大差别。华光股份、海陆重工是以锅炉等标准化产品为主业，二重重装虽然有部分压力容器产品，但是其比例只占其主营业务收入的10%不足。因此，公司与华光股份、海陆重工和二重重装并不完全可比，只有科新机电的主营业务为压力容器产品，与公司业务有可比性，公司应收账款占业务收入比例与科新机电比较相似。
②按照行业惯例和产品特点，公司在与客户签订销售合同时，都会约定预留总价的10%作为质保金，待质保期满后才能收回，质保期一般为产品安装调试并经检验验收合格后12个月或交货后18个月，两者以先到为准。报告期内公司的营业收入逐年提高，特别是2008年，实现主营业务收入87,264.49万元，较2007年增长54.09%，由此导致公司的质保金迅速大幅增加。截至2009年12月31日，公司质保金余额为19,472.77万元，占应收账款余额的50.94%。这是2009年末应收账款增长过快的主要原因。
③公司部分产品存在功能考核期，由于此类产品大多是客户整体项目中的组件，功能性考核受客户项目整体进度影响，导致收款进度延迟。
④随着公司实力的不断增强和声誉的不断提高，公司的客户向大中型国有企业或相当规模的民营企业集中，这些客户所建项目均系需经国家或地方政府审批的大中型投资建设项目，一般使用的是专项资金。这些客户的优点是经济实力强、坏账风险低。但也存在付款申请审批环节多、结算周期长的缺点，这也是公司应收账款增长过快的重要原因。
截至2009年12月31日止，应收账款前十名客户性质及欠款情况如下：
 
 
除上述原因导致的自然增长之外，还有以下原因：
①2007年承接、2008年交货的大唐国际锡林郭勒盟煤化工项目设备，截至2010年9月30日尚有4,796.35万元质保金尚在质保期内。
②受到国际金融危机的影响，部分下游客户为抵御金融危机的冲击，暂缓支付货款以控制现金流，导致应收账款余额增加。例如，2008 年底到 2009 
年一季度，国内外房地产和汽车等相关行业对铝的需求大幅减少，加上产能过剩，导致铝价于2008年下半年到2009年上半年一直在低位运行，氧化铝行业受到下游需求减少的影响也陷入发展低谷，导致公司对该行业客户应收款回收滞后。截止到2009年12月31日，氧化铝行业客户欠款情况如下：
 
注 1：山东电力国际经贸公司的项目延迟一年后恢复正常运作，于 2009 年底交货确认含税收入合计 12,757.33 万元，截至 2009 年 12 月 31 日，尚有 4,784.00 万元欠款，其中：交货款 3,508.26 万元、质保金 1,275.73 万元。截至 2010 年 11 月底已累计还款 3,508.26 万元，剩余1,275.74万元为质保金。
注2：茌平信发华宇氧化铝有限公司2009年年底欠款1,294.10万元，包括交货款560.35万元、质保金733.75万元。截至本招股说明书签署日已全部收回。截至本招股说明书签署日，上述氧化铝行业客户应收账款已经收回5,653.90万元，剩余2,284.70万元应收账款全部为质保金。
3、应收账款的风险分析
尽管公司截至2010  年9月底的应收账款余额较大，但从账龄结构、客户构成及其经营状况，客户所在行业国家产业政策等情况来看，公司应收账款回收风险较低。
①公司应收账款账龄较短，二年以上应收账款余额及所占比例低，应收账款质量较高。截至2010年9月底，公司一年以内的应收账款金额占比60.25%，二年以内的应收账款金额占比95.40%。根据公司所处重型装备行业的特点、结算周期及信用政策，公司2  年以内的应收账款基本能收回，应收账款质量较好。
②公司主要客户受到国家拉动内需和行业振兴规划等利好政策的直接影响，预计未来的经营状况和履约能力会更为优异，货款回收风险较小。在全球金融危机爆发后，2008  年10  月份以来，国家相继出台了4 
万亿元拉动内需政策，并出台了装备制造、石油化工、汽车、船舶等产业调整与振兴规划，同时实行积极的货币政策刺激经济发展，抵御金融危机影响，这为公司主要客户提供了良好的政策环境和发展机遇，有利于快速提升客户未来的生产经营效益和现金支付能力，降低公司货款回收风险。
③公司已对单项金额重大和风险较大的应收账款进行了减值测试并足额计提了减值准备。截至2010年9月底，公司对于单项金额在100万元以上的重大应收账款客户的经营状况及财务状况等进行了解和信息搜集，在此基础上进行了减值分析和测试。这些客户主要为国有大中型企业，目前经营较为正常，欠款账龄较短，应收账款回收风险较低。公司根据会计政策及实际情况足额计提了减值准备，报告期内公司计提坏账准备情况如下：
 
因无法收回，报告期内实际核销应收账款金额为3,353.49元。公司对单项金额重大和风险较大的应收账款计提减值准备，完全覆盖坏账计提政策，符合公司的实际情况。
二、大金重工：最近一期应收账款激增/关注质保金的影响
（一）应收账款余额较大的风险
本公司的主要客户是电力行业客户，行业内普遍采用招投标制度以及质量保证金制度。报告期内，随着公司营业收入的快速增长，公司应收账款金额也相应增长。2007 年 12
月 31 日、2008 年 12 月 31 日、2009 年 12 月 31 日和 2010 年 6月 30 日，公司应收账款账面价值分别为 3,694.23
万元、2,923.22 万元、8,363.39万元和 15,598.81 万元，占公司同期总资产的比重分别为 23.38%、11.51%、17.65%和
24.84%。如催收不及时，应收账款存在发生坏账损失的风险。
（二）应收账款情况
1、应收账款占总资产的比例
2007 年年末、2008 年年末、2009 年年末、2010 年 6 月 30 日应收账款占总资产的比例分别为
23.38%、11.51%、17.65%、24.84%。应收账款占资产总额比例较高是重型装备钢结构行业企业的共同特点。
 
2、公司销售政策及收入确认原则
公司火电锅炉钢结构产品及风电塔架产品均为承受复杂荷载的大型结构部件，单位价值较高，均需要按订单图纸加工生产。为保证合同的履行，在签订销售合同时，一般会约定收取一定比例的预收材料款。
火电锅炉钢结构一般分层建造，合同约定在某个具体时点上交付具体的项目，公司根据需方的现场安装进度要求将产品运送到施工现场，由需方验收确认并出具验收单。公司凭需方的验收单确认销售收入并开具增值税发票。
公司发运的风电塔架上、中、下段和基础环到达需方施工现场，经检验无误后，由需方签收所接货单，公司按此手续确认销售收入。通常情况下，合同会约定一些具体支付款项的时点及付款比例。
由于收入确认原则和销售政策等原因，公司在期末时会形成预收款项和应收账款。报告期内，随着公司业务规模的快速增长，期末应收账款金额也相应增长。
3、应收账款结算方式
重型装备钢结构产品主要服务于大型工程项目，销售货款的结算周期相对较长，应收账款的部分尾款回收要等整个工程合同履行结束，会造成期末应收账款余额较大。
火电锅炉钢结构产品一般在客户收到全部产品，进行质量检验后予以结算。而公司根据工程项目进度分期发货，分期确认收入。因此，当合同跨期执行时，会造成期末应收账款余额较大，结算时间通常滞后于产品收入确认时间的情况。风电塔架产品一般有两种结算方式：（1）客户在收到单个风电塔架的上、中、下段和基础环四部分后，开出单据与公司进行结算；（2）当塔架数量较多时，客户采取分批结算方式，当客户收到的风电塔架数量满足批次要求时，会予以结算。公司一般分别发运风电塔架上、中、下段和基础环到达施工现场，当收到客户签收的接货单时，分别确认销售收入。因此，当合同跨期执行时，会造成期末应收账款余额较大，结算时间通常滞后于产品收入确认时间的情况。
4、应收账款余额变动情况分析
①报告期内应收账款余额变动情况
 
2008 年年末应收账款余额较 2007 年年末减少 803.20 万元，降低 20.53%。原因在于 2008
年风电塔架应收账款回款速度较快，当年因销售风电塔架形成的应收账款有 98.48%已经收回，且收回了 2007 年度因销售风电塔架形成的应收账款 1,450.79
万元。
2009年年末应收账款余额较2008年年末增加5,820.26万元，增长187.19%。增长的原因主要有两个：一是销售收入的增长导致应收账款相应增加；二是随着销售收入的增加，期末质保金余额有所增加。2009
年年末应收账款中质保金为4,297.93 万元，较 2008 年年末增加 3,644.83 万元。
2010 年 6 月 30 日应收账款余额较 2009 年年末增加 7,607.25
万元，增长85.00%。增长的原因主要有两个：一是销售收入的增长导致应收账款相应增加。由于公司大部分合同均在年度内执行，在中期报告时点（6 月 30
日）合同尚在执行过程中，合同形成的应收账款尚未到结算时点，造成 6 月 30 日公司应收账款余额较大；二是随着销售收入的增加，期末质保金余额有所增加。2010
年 6月 30 日应收账款中质保金为 5,242.84 万元，较 2009 年年末增加 944.91 万元。
②应收账款与主营业务收入的配比关系
 
上表显示，报告期前三年火电锅炉钢结构产品的应收账款占当期业务收入比率较低，且较为稳定，说明公司火电锅炉钢结构产品货款回笼情况良好。2010年 1～6
月，火电锅炉钢结构产品中应收账款与业务收入比例较大系应收账款期末余额较大所致，应收账款余额较大的原因有两个：一是 2010 年 6 月 30
日应收账款中含质保金 3,283.63 万元；二是除质保金以外的应收账款未到约定的付款时间。
 
上表显示，2007 年风电塔架业务应收账款占业务收入比率较高，原因在于2007 年签订的两笔风电塔架销售合同，当年均未收到货款（该款项已在 2008
年全额收回）。2008 年风电塔架业务应收账款占业务收入比率较低，主要原因是2008 年年末应收账款余额较 2007 年年末减少 1,140.22 万元。
2009 年，公司风电塔架业务收入较 2008 年增长 9,031.78 万元，增长幅度达到 77.65%。当年风电塔架业务收入大幅度增长，期末应收账款增加
4,707.82万元，使得应收账款占当期业务收入的比例为 24.32%。
2010 年 1～6 月，公司风电塔架业务收入增长较快，已超过 2009 年全年风电塔架业务收入。由于公司大部分合同均在年度内执行，在中期报告时点（6 月30
日）合同尚在执行过程中，合同形成的应收账款尚未到结算时点，造成 6 月30 日公司应收账款余额较大。预计到年底时应收账款占对应收入的比例会降到合理水平。
5、应收账款中质保金情况
①公司的质保金政策
公司与大多数客户签订的销售合同中约定，客户预留合同价款的 5～10%作为产品质量保证金，质保期通常为 1～2
年。因此公司在确认收入后，会形成一定比例的质保金应收账款，个别项目的质保金账龄会达到 2～3 年。
公司的单笔销售合同金额较大，生产周期较长，产品陆续分批交货。公司确认收入是以各批次产品交付给客户，经验收合格后确认收入，但对于质保金的确认是在单笔合同的产品全部交付完毕时才确认。对于跨年度的项目，就存在上年度没有质保金余额，而在下个年度因该合同执行完毕确认质保金的情形。
②质保金的会计处理
公司对单个合同在最后一批货物交付客户，并经验收合格后，按照合同总价扣除前期已确认收入金额，确认为当次收入，相应计入应收账款，其中合同总价
的 5～10%(依具体合同而定)作为质保金。
③报告期内各期末应收账款中质保金情况
报告期内，公司2007年末应收账款中不存在质保金的情况，2008年末及2009年末应收质保金情况如下（略）
5、报告期内，公司各期末应收账款前五名客户
报告期内，公司各期末应收账款前五名客户的情况如下：（略）
报告期内，公司应收账款余额前五名客户所占比例有所下降，说明公司客户基础更加多样化，依赖单个客户的风险有所下降。另一方面，公司的客户大部分是国有企业，具备较强的支付能力，发生坏账损失的风险较小。
7、坏账准备计提情况
公司制定的信用政策在充分考虑了不同市场、不同客户的风险情况下，将单项金额不重大的应收款项，以信用期和账龄作为风险特征组成类似信用风险特征组合，并按组合在资产负债表日余额的一定比例计提坏账准备，具体如下：（略）
从报告期的应收账款明细可以看出，其账龄主要集中在两年以内，而且公司的客户主要为大型中央企业及上市公司，项目建设的资金有保障，对公司而言，发生坏账的风险较小。
公司报告期内共计核销坏账 60.66 万元，核销的原因系公司前期从事建筑钢结构业务中形成的应收账款尾款。公司 2010 年 6 月 30
日应收账款坏账准备余额为 937.99 万元，计提的坏账准备金额远大于核销的坏账损失。
申报会计师经核查认为：公司制定的坏账准备计提政策是符合公司的自身业务特点的；公司已经充分计提坏账准备。
三、豪迈科技：信用政策变动对应收账款的影响
（一）应收账款余额较大的风险
报告期内各期末公司应收账款余额分别为17,439.44万元、17,397.11万元及19,566.36万元，占同期期末流动资产的比重分别为45.75%、42.43%及44.45%。应收账款余额较大，其中，受到因下游客户受宏观调控和金融危机影响现金流相对紧张而采取的较宽松信用政策的影响，2008年公司应收账款余额增幅远高于同期营业收入的增幅。2009年及2010年，公司大力加强应收账款的控制和回收力度，应收账款的回款出现了明显改善。虽然公司应收账款的增长均与公司正常的生产经营和业务发展有关，而且公司也建立了相应的内部控制制度，以加强合同管理和销售款项的回收管理，并且上述应收账款的账龄主要在一年以内，但公司仍然存在应收账款余额较大引致的发生坏账和应收账款周转率下降的风险，如果宏观经济形势、行业发展前景发生不利变化，个别客户经营情况发生不利变化，公司不能及时收回应收款项，将对公司的经营业绩造成一定影响。
（二）应收账款分析
近三年末，应收账款余额分别为 17,439.44 万元、17,397.11 万元及19,566.36 万元，占同期期末流动资产的比重分别为
45.75%、42.43%及 44.45%，占同期营业收入比重分别为 41.59% 、38.43%及
32.59%，主要是在下游轮胎行业需求带动下，公司产销规模迅速扩大所致。
 
1、信用政策与应收账款信用期分析
①公司信用政策
公司主营产品主要面向轮胎制造商及轮胎贸易商两类客户，其中轮胎制造商客户主要涵盖国内前十大轮胎品牌制造商及国外前三大轮胎制造商，轮胎贸易商主要涵盖国内轮胎贸易商及国外轮胎贸易商。公司对于上述两类主要客户采取不同的信用政策：
对于轮胎制造商，公司制定了严格的客户资信评估程序，建立了完善的客户信用评估及授信体系。根据客户的历史交易额、历史交易信用记录及其抗风险能力，公司对客户进行分类分档管理并给予不同的信用期限、信用额度。在客户下达模具订单时，公司根据客户信用记录情况，灵活掌握预付货款比例在
20%-40%之间不等。除了模具质保金之外的剩余货款，公司一般按照如下信用政策分类分档执行：
 
对于轮胎贸易商，公司制订的销售政策及信用政策是：客户下订单时预交30%-40%的预付定金，公司通知客户提货时支付
30%-40%货款，除质保金外剩余金额的信用期约为 30-60 天。
在公司现有信用政策下，报告期内公司的欠款客户主要为轮胎制造商，属于公司确立的重点优良客户；轮胎贸易商的销售欠款均比较少。
②应收账款信用期分析
公司2008年营业收入较2007年增长38%，但应收账款期末余额增长95.32%，达到 17,439.44
万元，应收账款回款时间显著延长。主要是由于自进入四季度以来，随着金融危机向实体经济蔓延，轮胎产品的市场需求急转直下，销售量明显减少，国内轮胎厂家大多陷入暂时的经营困境，现金流转紧张；公司考虑到与大多轮胎厂家长年的持久合作关系，为提高客户忠诚度，根据客户不同情况将部分优质大客户（主要包括前
20 大应收账款客户）信用期延长 1-2 个月。公司 2008年末前 20 大欠款客户应收账款余额信用期结构如下：
 
公司前 20 大应收账款客户欠款总额 14,164.20 万元，占 2008 年末应收账款总额的
81.22%。处在正常信用期和延长信用期内的应收账款合计占比达到93.78%，处在信用期外的应收账款仅占 6.22%，绝大部分应收账款符合公司现行信用政策。
公司 2009 年末前 20 大欠款客户应收账款余额信用期结构如下：
 
2009 年 12 月 31 日，公司前 20 大应收账款客户欠款总额 13,328.79 万元，占本期末应收账款总额的
76.61%。处在正常信用期内和延长信用期内的应收账款合计占比达到 89.89%，处在信用期外的应收账款占
10.11%(主要为三角轮胎欠款)。随着公司销售客户结构的逐渐改善，外销收入逐步增加且公司加强应收账款的回收力度，公司的信用期结构在逐渐改善。
2010 年末，公司前 20 大欠款客户应收账款余额信用期结构如下：
 
2010 年 12 月 31 日，公司前 20 大应收账款客户欠款总额 13,231.77 万元，占本期末应收账款总额的
67.63%。处在正常信用期内和延长信用期内的应收账款合计占比达到 95.92%，处在信用期外的应收账款占
4.08%(主要为三角轮胎欠款)。公司应收账款的信用期结构得到进一步改善。
2、应收账款余额变动趋势原因分析
2008 年末应收账款余额较 2007 年末增加 8,510.61 万元，增长率为 95.32%，高于同期营业收入
38%的增长速度。应收账款大幅增长及高于营业收入增长速度的主要原因如下：
①公司 2008 年度营业收入的提高，是导致 2008 年末应收账款增长的主要原因。
公司2008年度营业收入为41,936.51万元，较2007年度营业收入30,389.15万元增长幅度为 38%；其中 2008 年下半年实现营业收入
20,655.08 万元，较上年同期增长 3,627.06 万元。随着营业收入的提高，应收账款相应增长。
②针对轮胎厂家受金融危机影响出现暂时经营困难的市场形势，对部分优质大客户延长信用期，导致应收账款增长高于营业收入增长幅度。通过对公司应收账款期末余额的信用期结构分析可以看到，公司对前
20 大客户延长信用期，产生 3,724.01 万元应收账款处于延长后的信用期内，小部分880.32
万元处于延长后的信用期之外，两项合计导致应收账款较正常年份增加4,604.33 万元。如果扣除以上两部分增加额，2008 年末应收账款较 2007 年末增长率为
43.75%，与营业收入 38%的增长率基本相符。
③2008 年度公司销售收入结构发生较大变化，巨型工程胎模具及巨胎硫化机销售收入大幅增加，这两种产品信用期较长导致应收账款增加。
2008年度公司巨型工程胎模具及巨胎硫化机实现销售收入合计5,856.69万元，较 2007 年度增加 5,094.04 万元，其中巨胎硫化机下半年销售 6
台，销售收入 2,490.60
万元。购买巨型工程胎模具及巨胎硫化机的客户一般是实力较为雄厚的优质客户，如山东兴达、双钱股份等，合同标的金额都比较大，公司给予的正常信用期为 6
个月，信用期比普通模具要长约 2 个月，销售产生的应收账款比例较高，导致应收账款期末余额较上年有一定幅度增长。
综上所述，公司 2008 年末应收账款大幅增长并且增长速度高于营业收入增长速度，主要是由于 2008
年度营业收入增长、金融危机情况下公司延长部分优质客户信用期以及信用期较长的巨型工程胎模具和巨胎硫化机销售收入大幅增长所致，应收账款增长与销售收入的增长基本匹配。
2009 年 12 月 31 日，公司应收账款余额较 2008 年末下降 0.24%，在营业收入同比增长
7.94%的情况下，应收账款得到了较好的控制。主要原因如下：第一，随着金融危机短期不利影响的逐渐消除，下游轮胎厂家在我国汽车销量大增的市场形势下盈利能力增强、资金紧张的情况得到缓解，同时公司积极采取销售回款措施，加大对应收账款的回收力度；第二，公司积极开拓国际市场，回款及时的国际轮胎制造商（外销回款率超过
85%）对公司的采购额大幅增加，有效地改善了客户结构。
2010 年 12 月 31 日，公司应收账款余额较 2009 年末增长 12.47%，大大低于2010 年营业收入同比
32.62%的增长率，主要原因是随着下游客户经营情况进一步好转及公司出口收入的大幅增加，公司应收账款余额得到进一步改善。
3、应收账款安全性分析
①应收账款账龄较短，可收回性良好
报告期内公司应收账款的账龄结构如下表所示：
 
近三年末，账龄在一年以内的应收账款比例分别为
92.56%、84.77%及90.81%，表明年末应收账款大部分在次年能够收回。报告期公司应收账款账龄结构总体比较合理，应收账款质量较好，回款能力较强。
公司制定了合理的坏账准备计提政策，计提比例：账龄 1 年内为 5%,1-2 年为 10%，2-3 年为 20%。与同行业上市公司巨轮股份相比，账龄 2
年以内坏账准备计提比例一致，2-3 年计提比例稍低，但公司报告期末超过 96.79%以上的应收账款账龄都在 2 年以内，实际计提坏账比例基本一致。截至 2010
年 12 月 31 日，公司仅在 2009 年核销了机床产品应收账款 10.55 万元，除此外未发生核销应收账款的情况。
②应收账款客户结构分析
截至 2010 年 12 月 31 日，公司应收账款前二十大欠款客户欠款金额占应收账款总额的
67.63%，这些客户包括三角轮胎、玲珑轮胎、青岛双星、双钱、风神轮胎等国内排名前十位的知名轮胎制造商以及中车双喜、贵州轮胎等，客户经营规模较大，资本实力较强。随着我国经济恢复平稳快速增长以及我国汽车行业重新步入快速发展轨道，公司客户中的国内知名轮胎制造商发展前景良好。
公司与这些国内知名轮胎制造商合作历史比较长，大部分客户均是在
2008年之前建立合作关系。作为行业龙头企业，公司凭借产品质量优、工期短、技术先进的优势及完善的销售服务体系，在发展客户方面经历了“交流接触—试做试用—小单生产—大单订购“的开发过程，在维系客户方面采取了“针对重点客户建立长期合作伙伴关系”的策略，在获得客户认可的同时，也使客户对公司的忠诚度及依赖感逐步加深。公司客户的信用度高，应收账款收回可靠性高。
另外，商业信誉高、回款及时的世界轮胎制造商和贸易商的逐步增加，将使公司的应收账款结构更加合理。包括米其林、固特异、倍耐力、德国大陆及锦湖轮胎等在内的跨国轮胎制造商及贸易商欠款金额约占
2010 年 12 月 31 日应收账款总额的
20%，账龄绝大部分在一年以内。该部分客户的市场竞争力强、信誉高，应收账款回收风险低。近三年，公司产品对外出口金额分别为 6,063.32
万元、9,265.90 万元及 16,146.89 万元，占当期营业收入的比重分别为 14.46%、20.47%及
26.90%。随着出口收入的大幅增长，公司应收账款结构将更加合理。
③2008 年-2009 年前二十大应收账款客户回款情况分析
2008-2009 年末，公司前二十大应收账款客户欠款金额占应收账款余额的比例分别为 87.45%、81.22%及
67.63%，账龄大多在一年以内。客户集中度呈下降趋势，逐渐趋于合理水平。
2008 年-2009 年公司前二十大应收账款客户的回款情况如下表所示：
 
2008 年末前二十大应收账款客户所欠货款截至 2009 年末已经收回11,803.88 万元，占比 83.34%，截至 2010 年末已收回
96.53%；2009 年末前二十大应收账款客户所欠货款截至 2010 年末已收回
75.82%。从总体看，报告期末应收账款大部分能在次年收回，表明公司应收账款质量较好，发生坏账可能性较小。
4、应收账款回款管理的有关规定
公司制定了严格的客户资信评估程序，建立了完善的客户信用评估及授信体系，根据客户的历史交易信用记录及其抗风险能力，公司对客户进行分类分档管理并授予相应的信用额度。
公司的应收账款由财务部门和销售部门分别核算和统计，并定期对账分析。对尚在信用期内的款项，由销售人员按合同协议条款定期催收；对部分长期合作的优质客户在资金紧张，提出展期要求后，根据授予的相应信用额度，经公司销售部门和财务部门负责人确认并报总经理批准后，方可执行，并严格控制；对超过延长信用期限仍未还款的客户，公司派专人以“一对一”方式加强催款，并在收回以前欠款后，才继续接受该客户的新订单。同时公司定期召开客户的应收账款分析会，分析轮胎市场发展和客户的经营状况，优先安排效益好、信誉高、货款及时的客户订单，保证应收账款能及时、全额回收。公司采取应收账款预防与监控相结合的方式，很好的控制了应收账款回收风险。
四、东方日升：信用政策的重点关注
（一）应收账款余额较大的风险
截至2010年6月30日，发行人应收账款余额及账龄结构如下表：
 
2008年12月，发行人取得TUV认证后，发行人产品销售以出口为主。2010年1-6月组件销售收入占当期主营业务收入的比例为92.54%，占比较高。2010年1-6月发行人给予组件外销客户的信用期一般控制在30-45天左右。截至2010年6月30日，发行人应收账款余额较大，应收账款余额97.52%在一年以内，应收账款账期较短、质量较好。从客户构成来看，发行人的欠款客户大部分与发行人有稳定的合作关系，信誉好，发生坏账的风险不大。但如果全球金融危机对世界经济的不利影响继续加剧，公司客户发生违约现象，发行人应收账款仍具有一定的回收风险。
（二）应收账款分析
2007 年末-2010 年 6 月末，发行人应收账款账面价值分别为 1,187.36 万元、9,731.21 万元、23,029.20 万元和
19,462.76 万元，占总资产比例分别为 6.87 %、18.53 %、27.06%和 14.93%。2008 年末-2010 年 6
月末应收账款账面价值较前一期期末的增幅分别为 719.57%、136.65%和-15.49%。
1、报告期内销售收款的主要收款政策、信用政策及变化情况
报告期内发行人应收账款的主要收款政策、信用政策的制定受以下因素影响发生一定的变化：因素一，根据市场的供需关系，调整信用政策；因素二，报告期内发行人根据与客户的合作关系，对客户的信用状况调整，针对不同的客户采用不同的信用政策；因素三，受金融危机的影响，调整信用政策。
报告期内主要信用政策变化如下：
①2007 年度销售的主要收款政策、信用政策
（a）太阳能电池片：对内销客户，由于发行人 2006 年 12 月开始生产电池片，2007 年 1-7
月仍处于第一条国产生产线的产业化阶段，产量较小，因而该阶段采用现款现货的销售收款方式；随着第一条国产线顺利达产，2007 年
8-12月产品实现批量产销，因而该阶段根据当时市场销售惯例全额预收货款，1 个月以后交付货物。对于外销客户，采用现款现货的方式进行销售。
（b）太阳能电池组件：对内销客户，预收 20%-30%货款，余款给予 30 天左右信用期间；对海外客户，采用信用证收款的方式进行销售，或给予 30
天左右的信用期间。
（c）太阳能灯具：对国内贸易商给予 60 天左右的信用期间；对海外客户，预收 30%左右货款，余款给予客户 30 天信用期间。
②2008 年度销售的主要收款政策、信用政策
（a）太阳能电池片：2008 年 1-9 月，对内销客户，采用现款现货的方式进行销售。2008 年 10-12 月，受金融危机的影响，给予 90
天左右的信用期间。
（b）太阳能电池组件： 2008 年 1-9 月，对内销客户，预收 20%-30%货款，余款给予 30
天左右的信用期间。对海外客户，采用信用证收款的方式进行销售，或预收 15%左右货款，余款给予 30 天左右的信用期间。
2008 年 10-12 月，受 2008 年度金融危机影响，对内销客户给予 90 天左右的信用期间。
（c）太阳能灯具：对国内贸易商给予 60 天左右的信用期间。对海外客户，一般预收 30%左右货款，余款给予客户 30
天左右信用期间；对于具有长期合作关系，信用记录较好的客户给予 60 天左右的信用期间。
③2009 年度销售的主要收款政策、信用政策
（a）太阳能电池片：由于对外销售电池片较少，采用现款现货的方式进行销售。
（b）太阳能电池组件：2008 年 12 月，发行人取得 TUV
认证后，太阳能电池组件产品以直接向海外客户销售为主，在金融危机背景下为开拓海外市场，发行人结合市场供求状况和行业收款惯例：对内销客户给予 90
天左右的信用期间。对外销客户，采用信用证收款的方式进行销售，或给予 90
天左右的信用期间。对有稳定合作关系，良好合作前景的外销客户，发行人对该类客户的信用期延长至 90-270 天左右。
（c）太阳能灯具：对国内贸易商给予 60 天左右的信用期间。对海外客户，一般预收 30%左右货款，余款给予客户 30
天左右信用期间；对于具有长期合作关系，信用记录较好的客户给予 60 天左右的信用期间。
④2010 年 1-6 月销售的主要收款政策、信用政策
（a）太阳能电池片：由于对外销售电池片很少，一般采用先款后货的方式进行销售。
（b）太阳能电池组件：2010 年以来，组件产品市场需求旺盛，发行人结合市场供求状况和行业收款惯例：对内销客户一般先款后货或给予 60
天左右的信用期间。对外销客户，采用信用证收款的方式进行销售；或一般预收 30%以内货款，余款给予 30-45 天左右的信用期间。
（c）太阳能灯具：对国内贸易商给予 60 天左右的信用期间。对海外客户，一般预收 30%左右货款，余款给予客户 30
天左右信用期间；对于具有长期合作关系，信用记录较好的客户给予 60 天左右的信用期间。
2、报告期内，应收账款余额变化原因分析
报告期内，应收账款余额变化主要由于以下原因所致：
①报告期内发行人成功实现了产业链的升级、延伸和产品结构的完善，不同产品的销售的收款政策、信用政策有所差异，导致应收账款余额发生变化。产品销售结构见本节“十三、盈利能力分析”之“（一）营业收入构成分析”。
②报告期内销售的主要收款政策、信用政策的变化，导致应收账款余额的变化，具体政策变化如上。
③从账龄构成来看，报告期内发行人应收账款余额 97.52%在一年以内，表明应收账款账期较短，应收账款质量较好，具体账龄结构表如下：
 
④从客户构成来看，发行人的欠款客户大部分与公司有稳定的合作关系，信誉好，发生坏账的风险不大。
⑤从周转情况来看，2007 年-2010 年 1-6 月发行人的应收账款周转率分别为19.66 次、15.41 次、4.83 次和 4.36
次，应收账款周转率较高。因为发行人 2009年以来外销收入比例较高，同时发行人给予海外客户的给予一定信用期，所以导致 2009 年、2010 年 1-6
月应收账款周转率低于以前期间。
⑥从发生坏账损失的实际情况来看，报告期内公司发生坏账损失较少，公司应收账款发生坏账损失的概率较低。
⑦公司采用谨慎的坏账准备计提政策，计提坏账准备较为充足。
⑧发行人通过采取以下措施加强应收账款风险控制和管理：
A、发行人 2009 年 6 月 27
日以来与中国出口信用保险公司宁波分公司签订了《短期出口信用保险综合保险单》，约定的保险范围为：全部非信用证支付方式的出口以及对部分国家（地区）的信用证出口，进一步提高了应收账款回收的安全性，降低发生坏账的风险。
B、发行人设立专职人员每月跟踪应收账款回收情况，监控每笔应收账款的信用期限，结合中国出口信用保险公司对应收客户的信用调查情况，动态评价客户的信用程度，确保应收账款回收的安全性。
C、对于逾期付款期限较长，多次催收仍拒绝付款的客户，发行人不再与其发生业务往来，并采取诉讼手段降低发生坏账的风险。
五、海南瑞泽：应收账款持续增加
（一）应收账款较高的风险
近三年末，公司应收账款净额分别为 12,770.10  万元、16,112.19  万元、19,286.36 万元，占流动资产的比例分别为
79.74%、54.13%、65.38%，2009 年、2010 年同比分别增长
26.17%、19.70%。随着公司应收账款的不断增加，公司存在坏账加大的风险，公司资金周转速度与运营效率也有可能降低。
公司应收账款余额较高的主要原因为：一方面，公司下游客户主要是施工企业，房地产开发项目、大型基础设施建设项目等具有工程量大、建设施工周期较长的特点，从而直接决定了商品混凝土行业普遍存在应收账款回款周期较长、应收账款余额较高的情形。另一方面，公司报告期主要销售结算政策约定客户次月或本月支付已使用商品混凝土用量
80%-90%的货款，而剩余 10%-20%余款在主体结构封顶 1-2 个月后付清，导致公司期末应收账款余额相对较高。
公司与主要客户保持着长期、良好的合作关系，应收账款账龄主要集中在 1年以内，报告期内，公司 1 年以内的应收账款占总额的比例均在
90%以上。因此，虽然公司应收账款结算周期相对较长，但发生坏账的风险较小。此外，公司执行的坏账准备计提政策符合谨慎性原则，公司已按要求足额计提了坏账准备。公司非常重视应收账款管理，制定了严格的内部控制和管理措施，并加大应收账款催收力度，加快应收账款回笼及资金周转速度，提高资金利用效率，努力防范可能发生的坏账、呆账风险。
（二）应收账款分析
公司报告期各期期末应收账款净额情况如下：
 
1、应收账款余额逐年增长且较高的原因
近三年末，公司应收账款净额分别为 12,770.10  万元、16,112.19  万元和19,286.36 万元，占流动资产的比例分别为
79.74%、54.13%和 65.38%，2009 年、2010 年同比分别增长
26.17%、19.70%。公司应收账款主要属于从事商品混凝土业务的海南瑞泽、琼海瑞泽，而属于生产加气砖及灰砂砖的三亚润泽较少。公司应收账款逐年增长且金额较大，与公司所处商品混凝土行业特点、结算方式及公司产销规模的扩大等原因有关，分析如下：
①商品混凝土具有即产即销的特点，而其下游行业建筑行业则施工周期和结算周期较长，从而直接决定了商品混凝土行业普遍存在应收账款回款周期较长的情况。近年来，海南省房地产、基础设施建设及建筑施工行业的快速发展直接带动了商品混凝土、新型墙体材料等建筑材料行业的增长。但是，房地产开发项目、市政工程、交通工程、铁路工程及桥梁、港口及其他大型基础设施建设等具有工程量大、建设施工周期较长的特点，导致商品混凝土企业的应收账款金额普遍较大，占营业收入的比重也比其他行业为高。公司应收账款占营业收入比重略低于同行业上市公司平均水平，处于合理水平，具体比较如下：
 
②公司应收账款金额较大还与公司签订的销售合同的约定及公司正常商业信用期较长有关。
首先，根据公司实际经营情况，参照行业惯例，公司与客户签订的产品销售合同大部分都约定次月支付上月已使用商品混凝土货款的 80%-90%
，而10%-20%余款在主体结构封顶 1 个月-2 个月后付清。由于大部分建设项目主体结构通常在开工 1
年以上方能封顶，受此影响，公司期末应收账款余额相对较高。报告期，公司 10-20%余款占应收账款的比例如下表所示：
 
 
可见，报告期内，公司应收账款各期末金额中，销售合同约定的 10%-20%余款近年呈上升趋势。截至 2010 年末，10%-20%余款原值 8,067.78
万元，占比38.75%，比 2009 年末占比增加了 3.16 个百分点，主要是因为：一方面，随着
2010年公司营业收入的大幅增加，10%-20%余款期末金额随之增长，另一方面，公司为进一步拓展市场，对一部分付款及时、商业信用好、合作期限长、业务量大的销售客户约定的余款比例有所提高，使得
10%-20%余款金额在 2010 年末有所增加。
其次，商品混凝土的质量检测方式也决定了正常商业信用期较长。商品混凝土的质量是否合格要由混凝土浇筑 28
天后的强度检测报告来确定，因此，客户往往在强度检测报告出具后才安排付款，公司货款的正常回收期需要 1 
个月-2个月。目前，符合公司商业信用政策期限内的应收账款占应收账款原值总额 50%的以上。
综上，近三年末，公司商业信用期限内应收账款与 10%-20%项目余款合计占应收账款原值总额
90%以上，构成公司应收账款的主体结构，对应收账款各期末余额变化具有决定性影响。由于公司总体客户结构合理、应收账款管理政策执行有效，未能按期收回帐款金额、比例相对较小。
③公司应收账款增长也与公司的客户结构变化有一定关系。公司目前销售客户比较分散，前五大客户合计销售收入占总销售收入的比例不高，因此，2010年以来，公司为进一步拓展优质客户，并稳定与大型客户的长期合作关系，公司加强开发资信良好、业务量大的客户，而这些客户在合作中往往要求公司给予更长的信用期或更大的余款比例。受此影响，与
2009 年末相比，公司 2010
年末的10%-20%的余款比例有所上升。但是，由于这些大客户资信良好、业务规模大、注重信誉，因此，虽然短期内会造成公司应收账款增加，但账款回收风险不大，不会造成公司应收账款的损失。
④报告期内，公司产销规模快速增长，商品混凝土产销量从 2008 年的129.03 万 m3增至 2010 年的 183.86 万
m3。随着商品混凝土业务的快速发展，公司 2008 年-2010 年营业收入增加较快，年平均增幅达 23.55%。受主营业务规模不断扩大带动，2009 
年末，公司应收账款期末余额增加 3,342.09  万元，增幅26.17%。2010 年，公司实现营业收入 70,756.23 万元，增速达
33.64%，而同期应收账款净额增加 3,174.17 万元，同比仅增长 19.70%，增速远低于销售收入增速。同期，公司应收账款余额占营业收入的比例为
27.26%，继续保持在合理水平。
 2、应收账款账龄及主要客户情况
报告期，公司应收账款按账龄明细分类如下：
 
近三年末，公司账龄在 1  年以内的应收账款余额占应收账款余额合计数的90%以上；1-2 年应收账款占比平均为 6.41%。截至 2010 年末，公司 1
年以内和1-2 年内应收账款占比分别为
90.45%、6.89%。总体而言，公司账龄较短的应收账款占比较大，主要与行业特点、结算政策及公司近年业绩迅速增长有关。报告期内，公司主要客户集中在资质优良、信誉卓著的建筑工程公司，公司与这些客户保持着长期良好的合作关系，应收账款余额较大，但发生坏账的风险较小。
报告期，公司应收帐款欠款单位以建筑施工企业为主，与销售客户相适应，公司应收帐款欠款群体较为稳定。2008年-2010年末，公司前五名应收帐款欠款单位均为大型建筑施工企业。近三年末，公司应收账款中欠款金额前五名情况如下：（略）
2008-2010年,公司应收帐款前五大单位的应收账款累计金额占公司应收账款总余额的比例分别为27.17%、28.37%和29.23%。由于公司客户集中度相对不高，各客户在不同年度的施工项目进展、工程款结算进度也各不相同，报告期内前五大应收帐款客户有一定变动。但由于公司已与业务区域内的主要大型建筑商均建立了较为稳定的合作关系，公司应收帐款单位总体结构稳定。报告期内，公司前六十大应收账款客户余额合计占公司应收账款总额的比例分别为82.15%、75.23%和76.42%，在这些重要应收账款客户中，2009年的前六十名应收账款客户有四十名也是2008年的客户，而2010年前六十名应收账款客户中有三十九名是2008年或2009年的客户，公司大额应收账款客户较为稳定。
这些建筑施工企业的施工项目大部分为住宅、商业、旅游、保障性住房等房地产开发项目，也包括酒店、市政工程、基础设施、旅游开发区等项目，报告期内前一百名应收账款客户施工的项目结构如下：
 
从上表来看，公司应收账款客户项目结构中房地产项目所占比例逐年下降，其他类型项目所占比例稳定上升。
公司销售结算政策是根据公司的实际经营情况并参照行业惯例制定的，在报告期内没有重大变化。对于一般的销售客户，销售合同大部分约定次月支付上月已使用商品混凝土货款的80%-90%，而10%-20%余款在主体结构封顶1个月-2个月后付清。2010年以来，伴随国际旅游岛建设的推进，单个建筑施工项目规模呈现增大的趋势，商品混凝土用量相应增加。同时，公司加强开发资信良好、业务量大的客户，而这些客户在合作中往往要求公司给予更长的信用期或更大的余款比例。受此影响，与2009年末相比，公司2010年末的10%-20%的余款比例有所上升。但是，由于这些大客户资信良好、公司应收账款损失的风险并未增加。
综上，报告期，公司应收帐款客户以建筑施工企业为主，近年来大客户群体有所增加，但客户结构总体保持稳定。公司销售结算政策符合公司实际经营情况和行业惯例，没有发生较大变化。
3、坏账准备计提及核销情况
为了更加客观公正地反映公司的财务状况和经营成果， 
2009年3月19日，公司第一届董事会第三次会议决议自2009年1月1日起变更坏账准备计提比例，并采用未来适用法进行会计处理。具体变更情况参见“第十节   
财务会计信息”之“四、报告期主要会计政策和会计估计”之“（十六）会计政策及会计估计变更的说明”。
目前，公司执行的坏账准备计提政策更加稳健和谨慎，公司已按要求足额计提了坏账准备。报告期内，公司2年以上期限的应收账款占比较低，对于逾期账龄较长、单笔金额较小的尾款且催讨成本较高的应收账款，公司予以核销。近三年末，公司分别核销应收账款458,613.14元、805,418.87元、191,885.64元，金额相对较小。
4、会计估计变更
为了更加客观公正地反映公司的财务状况和经营成果，防范经营风险，经董事会研究决定自2009年1月1日起变更坏账准备计提比例，并采用未来适用法进行会计处理。具体变更情况如下：
 
由于上述会计估计变更，本公司2009年度对应收款项多计提坏账准备514.68万元，扣除所得税影响，减少2009年度净利润386.01万元，其中归属于母公司的净利润386.01万元。
六、燃控科技：账龄有所上升的关注
（一）应收账款的坏账风险
2007年、2008年、2009年、2010年上半年，公司应收账款余额分别为8,332.89万元、7,920.11万元、10,425.49万元、12,855.44万元，分别占公司当期流动资产的53.46%、36.83%、41.02%、53.08%。报告期内公司应收账款余额较大主要是因为公司的客户主要是大型锅炉设备制造企业、电力施工企业、电站等较大规模的企业，通常在两到三年内分期付款，因此公司每年应收账款余额虽然较大，但符合行业特点。另一方面，从应收账款的账龄来看，2007年末、2008年末、2009年末、2010年上半年末，公司应收账款账龄在一年以内的应收账款比例分别为56.74%、62.00%、74.08%、59.76%，所占比例均较大。但是4到5年账龄的应收账款比例分别为0.41%、1.13%、2.78%、2.45%，比例有所上升，使公司面临应收账款坏账的风险加大。
总体而言，应收账款总体无不正常情况，公司除个别非主要客户外财务状况和资信状况均良好，且公司已本着稳健原则对应收账款按照账龄及个别认定计提了坏账准备，从公司过去的经营情况来看，公司未有重大应收账款不能收回的情形。报告期内，公司加大了对应收账款的催收工作，应收账款占当期营业收入的比例逐年下降。但如果公司主要债务人的财务状况发生恶化，则有可能存在坏账风险。
（二）应收账款
报告期公司应收账款余额以及坏账计提简况如下：
 
1、坏账计提比例及其制定的依据
报告期内，公司的业务规模保持了持续的增长，各期期末的应收账款余额也相应有所增加。本公司已按《企业会计准则》的规定，结合我公司坏账损失较小的具体情况，对应收账款制定了严格的减值准备计提政策，期末按照应收款项余额，分账龄按比例提取一般性坏账准备。对账龄为 1 年以内的提取比例为 1%，1～2 年的为 5%，2～3 年的为 15%，3～4 年的为 30%，4～5 年的为 50%，5 年以上的为 100%。公司制定上述提取比例主要依据如下：
①公司成立以来，应收账款管理始终是财务和销售管理的重要内容。为了减少坏账损失，一方面制定了坏账损失内部控制制度，另一方面建立内部责任体系，严格考核，将坏账损失与销售人员个人收入紧密挂钩，这大大减少了坏账损失。
②公司客户多为大型锅炉制造企业、电力施工企业、电站等较大规模的企业。该类客户资信实力较强，经济效益好，在长期的合作过程中均能严格按照合同约定的付款时间执行。
③根据本行业特点，在合同执行中，通常约定在两到三年内分期付款，并且按照行业惯例通常要求预留至少 10%的质保金，在质保期结束后 1-3
个月内支付（从设备正常运行开始计算 1-2 年内为质保期），因此正常成套设备的供货合同从完成发货、调试、试运及质保期结束，款项完全收回，其正常的信用期为
3年，期间发生坏账的风险很小，因此公司对于 3 年以内的坏账计提比例通常控制在 15%以内。在账期超过 3
年后，随账龄的延长，收款风险逐步加大，会计估计均赋予了合理的坏账计提比例，当款项账龄由三年向四年过渡时，坏账计提比例由 15%上升至
30%，公司会计政策的制定是谨慎的。
④截止 2009 年 12 月 31 日，本公司及所属子公司账龄在 5 年以下、因对方破产、注销等原因，导致应收账款基本不能收回的单位有 11  家，金额
76.19万元，此项已全额计提坏账准备，占当年应收账款余额的 0.69%。
2、应收账款账龄分析
2007  年到 2009  年，公司一年以内账龄应收账款的比例分别为 56.74%、62.00%、74.08%，持续上升。一方面是由于公司业务持续增长使得一年内的应收帐款比例加大，另一方面是由于公司对于期限较长的应收账款加强催收力度，以及 2009 年经济转暖使得欠款一年以上客户回款意愿增强。2010 年上半年公司 一年以内账龄应收账款的比例变为 59.76%，主要是由公司的账龄划分原则导致的。
公司的账龄划分原则为：当上一会计年度结束后，本会计年度初期所有客户的账龄均自动向后延长一年，这样本会计年度 1 月 1 日时，公司本年度以前形成的应收账款账龄均落入（上年账龄  +1）的账龄区间。也就是说，即使是去年 12月份产生的应收账款，在今年的 1 月 1 日开始也被归入 1-2 年的应收账款。这是一种财务上应收账款账龄划分的通常方法。
从账龄结构来看，公司应收账款的账龄大部分都在两年以内，具有较好的流动性，具体见下表。由于本公司出售的成套设备客户多为大型锅炉设备制造企业、电力施工企业、电站等较大规模的企业，这些客户经营状况良好且有较高的信用，与本公司合作多年，其账龄大部分在 3 年以内，应收账款发生坏账的可能性较小，另一方面，通常合同中约定在两到三年内分期付款，并且客户按照行业惯例通常要求预留 10%的质保金，在设备调试验收后，正常运行后 1-2 年的质保期结束后1-6 个月内支付，所以使得本公司 2-3 年的应收账款占有相当比例。因此公司的应收账款账龄分布符合行业特征。
 
3、在通常情况下，公司的回款周期为三年，公司三年以内的应收账款占应收款的大部分，2007 年末到 2010 年上半年末分别为，98.29%、88.90%、90.52%、96.03%，符合公司回款周期。报告期公司三年以上的应收账款的比例 2008 年、2009 年相比 2007 年有所增加，主要因为以下多种原因：
①公司及其子公司均于 2003 年成立，由于 2007 年距离公司成立日仅有 3-4年，同时公司设立初期经营规模较小，所以 2007 年 3 年以上应收账款数额必然较小；
②少数客户由于一些原因如建设方资金问题、政策问题等造成机组投运延期，这样公司的货款的回收期将大大加长；
③某些客户在机组正常投运后，由于原料煤供应的紧张，不得不使用不符合设计时要求的煤种，使得设备不能正常投运，与公司协商对设备进行相应的改造，从而拖欠了货款；
④2008 年金融危机以及发电行业大面积的亏损或微利使得某些客户缩紧了付款计划，造成公司部分货款及质保金的收回发生了延期；
随着国内经济回暖，公司加大了应收账款的回收管理，实行严格的信贷控制政策，对各类客户根据客户类别、其忠诚度、过往销售及信用记录，严格控制其付款信用和信用期限。截止 2009 年 12 月 31 日，公司对 3 年以上的应收账款已计提资产减值准备 459.45 万元，占当期应收账款余额的 4.14%。2010 年公司应收账款账龄三年以上的比例继续减少。
4、截止 2010 年 6 月 30 日，公司对单项金额虽不重大但单独进行减值测试的应收款项计提情况如下：（略）
七、纳川股份：客户资金支付审批手续的影响
（一）应收账款余额较大导致的风险
公司产品销售客户主要为市政工程、石油化工、核电火电和交通枢纽等直接工程客户，行业惯例一般是规定在竣工验收后 1-2 年为质保期，并留有
5%-10%的质保金在质保期满后方才支付给厂商，导致应收账款期末余额随公司销售规模的较大而增加，且存在部分 1 年以上应收账款。截至 2010 年 9 月 30
日，公司应收账款的账龄结构如下：
 
2007 年 12 月 31 日、2008 年 12 月 31 日、2009 年 12 月 31 日和 2010 年 9月 30 日公司的应收账款净额分别为1,063.19 万元、3,498.18 万元、5,535.57万元和 8,977.72 万元，占各期末流动资产的比重分别为 31.23%、49.91%、35.14%和 57.25%。
虽然公司客户主要分布在市政、核电、石油化工、港口码头等行业，资信良好，公司历史上从未发生过坏账损失，账龄在一年以上的应收账款主要为质保金，账龄结构较合理，且公司已对应收账款提取足额的坏账准备金，但随着公司销售规模不断扩大，公司的应收账款金额将可能继续增加。如果公司不能很好地管理应收账款，使账龄超过 1 年的应收账款过大，公司资金周转速度与运营效率降低，则存在流动性风险或坏账风险。
（二）应收账款分析
1、报告期内公司应收账款的变动情况
2007 年至 2010 年第三季度，公司各期末应收账款净额分别为 1,063.19 万元、3,498.18 万元、5,535.57 万元和 8,977.71 万元，随着公司营业收入的快速增长而呈现逐年增加趋势。2007 年－2009 年应收账款年均复合增长率为128.18%，高于营业收入87.11%的年均复合增长率，主要原因系：考虑到公司客户所属行业主要为市政工程、石油化工、核电火电和交通枢纽等政府或大型国有企业，信用程度高，赊销坏账风险很小，因此公司在快速扩张时期制定了相对宽松的回款政策，导致同期应收账款期末余额增长速度快于营业收入的增长速度。处于快速成长期内的企业多数存在类似的特征。
2010 年第三季度末，公司应收账款净额达到 8,977.71 万元，较 2009 年末大幅增加 3,442.14 万元，增幅达到 62.18%，主要原因系公司在 2010 年 9 月底存在一笔应收大唐能源化工有限责任公司的大额货款，期末余额达到 2,891.57万元。公司 2010 年 9 月 15 日至 28 日集中向内蒙古大唐国际克什克腾煤制气项目大量供货，实现销售收入 2,471.42 万元，该笔应收货款及相应的应收增值税销项税额期末合计 2,891.57，在 2010 年 9 月底尚未回收。
2、报告期末公司应收账款余额较大系由公司业务特点决定
①公司采用分阶段收款的结算方式。公司产品销售客户主要为市政工程、石油化工、核电火电和交通枢纽等直接工程客户，工程量大，施工周期长，按照行业惯例和客户要求，大部分产品销售采用分阶段收款的结算方式，且会预留部分质保金待质保期满后才能收回。根据对不同客户信用度的评估结果，公司产品销售一般在发货后一个月内收取 50%-90%不等的货款，剩余部分款项根据项目进度收取（部分项目需预留 5%－10%的质量保证金），由于项目施工周期一般在 2－6
个月左右，从而导致公司销售收入确认与收取货款存在一定时间差，期末应收账款余额较大，并随着销售收入的增加而增长。
②质保金回款期相对较长。埋地排水管道对管材的质量要求很高，因此也规定了较长的质保期。行业惯例一般是规定在竣工验收后保留 1-2 年的质保期，并留有
5%-10%的质保金在质保期满后方才支付给厂商，导致应收账款期末余额随公司销售规模的较大而增加，且存在部分 1 年以上应收账款。截至 2010年 9 月 30
日，公司应收账款中质保金为 1,824.09 万元，占应收账款总额的比例为 19.02%。
③受资金周转和审批流程等客户自身因素的影响。公司客户主要集中于市政工程、石油化工、核电火电和交通枢纽等政府部门或大型国有企业，尽管公司销售合同已约定各阶段收款的比例，但回款时间在一定程度上仍受到客户付款审批程序较长等因素的影响。
3、应收账款安全性分析
从应收账款账龄结构分析，最近一期末，应收账款的账龄结构如下：
 
 
截至 2010 年 9 月 30 日，公司一年以内应收账款所占比例较高，达到 87.69%，并且一年以上应收账款主要为质保金，与公司的业务特征相匹配，应收账款账龄结构合理，不存在账龄较长且无法收回的大额应收账款。公司产品未发生过因质量问题导致出现索赔和诉讼情形，未出现质保金无法收回的情况。
截至 2010 年 9 月 30 日，公司应收账款余额的主要客户构成、欠款金额、欠款原因以及对应的项目具体如下表所示：（略）
从公司客户结构看，公司产品主要销往市政工程、石油化工、核电火电和交通枢纽工程等行业，客户均为政府或大型国有企业，信用程度高，货款回收有充分保障。报告期内，公司没有发生坏账损失的情形。总体来看，公司应收账款发生坏账的风险较低。
为加大应收账款的回款力度，公司制定了应收账款管理制度。月末财务部门向销售部门提供当月应收账款明细表，销售部门及时核对跟踪回款情况，对于合同付款期将至的，电话通知客户并发对账函；如逾期未回款则采取向客户发催收函，情形严重的发送律师函等办法加快应收账款周转速度。
4、坏账准备计提情况
从应收账款账龄分布与欠款客户所属行业的上述分析中可以看出，公司应收账款质量较好，坏账风险小。为进一步降低风险，公司制定了稳健的坏账准备计提政策，对单项金额超过期末应收款项余额的10%，且单项金额超过 300 万元人民币的应收账款单独进行减值测试，对于单项金额非重大或经单独测试后未发生减值的应收账款：1 年以内的按 5%计提坏账，1-2 年的按 10%计提坏账，2-3 年的按 20%计提坏账，3-5 年的按 50%计提坏账，5 年以上的按 100%计提坏账。公司以及与公司具有类似业务的上市公司具体计提比例如下：
 
 
如上表所示，公司坏账准备计提比例与具有类似业务的其它上市公司基本一致，鉴于公司应收账款的账龄结构、应收账款客户的实力与信用、报告期内未发生过坏账等因素，公司管理层认为：公司应收账款坏账准备的计提比例合理，符合公司实际情况及谨慎性原则。
保荐机构经核查后认为：发行人各期末应收账款余额真实、准确、完整，应收账款坏账准备的计提比例合理，符合公司实际情况及谨慎性原则。
八、恒大高新：进度确认收入而竣工一起付款
（一）应收账款余额较大及收回风险
2008 年 12 月 31 日、2009 年 12 月 31 日和 2010 年 12 月 31 日，公司应收账款账面价值分别为 9,748.56
万元、11,432.46 万元和 14,103.68 万元，占资产总额的比重分别为 41.16%、41.93%和 37.86%。2008 年、2009 年和
2010 年的应收账款周转率分别为 1.72、2.03 和
1.91。报告期内各期末应收账款余额较大，周转速度较慢是由公司业务特点、收入季节性波动、经营模式、信用政策以及客户的结算习惯等因素决定的。公司目前主要从事防磨抗蚀综合防护服务，采取
“产品+技术工程服务”的经营模式，其防护收入需通过技术工程服务形式得以实现，在项目完成后才与客户进行验收结算，客户一般不会提前支付预付款和进度款，且要求提供一定期限的信用账期。公司目前的信用政策和应收账款的管理模式虽然能够保障运营资金的正常运转，但从长远考虑，仍可能会给其发展带来较大的资金压力和一定的经营风险。
公司客户主要为国有大中型电力、钢铁、水泥等企业，综合实力较强、信誉良好，应收账款不能回收的风险较小。公司建立了稳健的收入确认原则，应收账款的规模与公司的业务特点相吻合。报告期内80%以上的应收账款账龄为一年以内，未发生过坏账情况。尽管公司不断从信用政策、合同和货款回收等方面采取有效措施加强应收账款的管理，使公司货款回收整体控制在公司制定的客户信用政策范围内，但若未来下游企业业绩下滑和资金趋紧，可能导致公司应收账款发生坏账或进一步延长应收账款收回周期，从而给公司经营业绩造成一定程度的影响。
（二）应收账款分析
报告期内，公司应收账款情况如下：
 
公司应收账款余额随业务规模扩大呈逐年增长趋势。近三年的应收账款余额分别为 10,227.08 万元、11,991.37 万元和 14,803.83 万元，占当期营业收入的比例分别为 56.27%、53.13%和 57.83%。2009  年末应收账款余额较 2008  年末增长17.25%，2010 年末应收账款较 2009 年末增长 23.45%。报告期内各期末应收账款余额较大，周转速度较慢是由公司业务特点、经营模式、信用政策以及客户的结算习惯等因素决定的。具体分析如下：
1、应收账款余额较大、应收账款周转速度较慢的原因
①行业整体情况及业务特点
公司所从事的防磨抗蚀业务具有以下业务特点：
A、业务模式不同
根据经营模式的不同，目前从事防磨抗蚀业务的企业主要有防护材料生产型企业、技术工程服务型企业和“产品+技术工程服务”综合型企业。材料生产型企业只提供防护材料的销售，收款手续相对简单。技术工程服务型企业和“产品+技术工程服务”综合型企业，其防护收入需通过技术工程服务形式得以实现，在项目完成后才与客户进行验收结算，客户一般不会提前支付预付款和进度款，且要求提供一定期限的信用账期，导致这类企业形成较大的应收账款。
B、营业收入呈季节性波动特点
发行人业务收入的季节性主要取决于下游客户的生产经营安排。火电企业通常在 5-7 月份以及 9-11
月份的非用电高峰时期安排检修；钢铁和化工企业，由于夏季用电高峰所导致的限电及夏季高温等原因使钢铁企业和化工企业的设备检修期一般安排在夏季。发行人提供防护服务从开始到竣工验收并确认收入的时间大致在1-2 月，因此，其业务收入主要体现在第三季度和第四季度。发行人营业收入呈季节性波动特点导致了年末应收账款余额相对较大。报告期内，各季度营业收入的分布情况如下图：（略）
C、质保金的影响
发行人提供的技术工程服务一般有 1-3 年的质保期，以合同总金额的
5%-10%作为质量保证金，在质保期满后支付。随着营业收入的增加，质保金金额也相应增长。2008 年末至 2010 年末质保金余额分别为 1,145.96 万元、1,903.03 万元和2,665.06 万元，占应收账款余额的比重分别为 11.21%、15.87%和 18%。
D、防磨抗蚀产业中防护领域在不断拓展
随着生产设备大型化、客户设备防护意识的逐步增强，以及产业技术的不断创新，防磨抗蚀服务的应用领域不断拓宽。目前，在有色金属、石油、化工、造纸等行业中已逐步开始使用防磨抗蚀新材料对设备进行防护处理。在开拓新市场过程中，适当采取赊销的销售策略，有利于公司拓展业务、赢得客户。
②信用政策
为加强应收账款的管理，公司结合客户所在行业和客户资信状况，制定了《公司客户信用管理办法》，信用政策等级情况如下：
 
公司对不同类别的客户采用不同的信用条款，对于信誉良好、实力雄厚及新开拓的客户，一般会授予相对较长的信用期。
按照信用政策，公司当年产生的营业收入在年末平均能收回 50%左右，报告期内应收账款接近周转 2 次的水平。
③客户结算习惯
公司目前主要客户为电力、钢铁、水泥等行业的大中型企业。客户的防护费用支付时，大都以固定资产维修专项款或大修款单独列支，且大部分企业实行收支两条线管理，导致审批流程严格，支付周期较长。客户付款审批层级的多少、客户资金周转情况、销售人员与客户的沟通情况等因素均会影响客户的实际付款时间。
总体来说，发行人应收账款余额较大，周转率较低是符合其所处行业特点、信用政策、客户结算习惯以及行业整体情况的。报告期内，应收账款余额随营业收入的增长保持增长趋势，应收账款周转率基本维持在较为稳定的水平。公司积极采取有效措施加强应收账款的管理、加快应收账款的回款速度，以保障应收账款质量得到不断的提高。
2、应收账款余额较大、账款周转速度较慢对公司资金管理和盈利能力的影响
应收账款余额较大、周转速度较慢会对发行人资金管理造成一定的压力，但发行人通过完善应收账款回收管理制度，不断加强应收账款管理，严格执行相关的信用政策，使得在业务量增加较快的情况下，保证了应收账款的有效回收和运营资金的正常运转。报告期内，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为2,357.55
万元、2,999.90 万元和 3,161.84 万元，经营性现金流量净额均为正，且逐年上升，2008 年、2009 年同比增长速度均大于营业收入及应收账款余额的增长速度。
发行人目前的信用政策和应收账款的管理模式虽然能够保障运营资金的正常运转，但从长远考虑，仍可能会给其发展带来较大的资金压力和一定的经营风险。在目前业务增长较快的状态下，更需要不断加强应收账款管理，积极缩短应收账款回收周期，避免由此带来的经营风险。
防磨抗蚀在我国尚属于新兴产业，目前正处于发展期。随着国家有关节能环保、再制造等相关政策的逐步推进和落实，企业防磨抗蚀意识的增强，客户认可度的提高及产生的示范效应，发行人提供的产品和服务已经被包括电力、钢铁、水泥等企业的广泛认可，在此基础上，公司可以通过调整现有客户的信用政策，缩短应收账款回收周期，改善经营活动的现金流量，保障公司的持续经营能力。
3、应收账款质量分析
①  应收账款账龄分析
报告期内，公司应收账款余额及账龄结构如下：
 
公司管理层认为，公司应收账款虽然金额较大，但账龄一年以内的应收账款比例达到 80%以上，两年以内比例达到
95%以上。公司主要客户基本为国有大中型企业，信誉良好，虽然有一定的付款周期，但能按照应收账款管理制度的信用回款要求及时收回账款，回款情况处于正常状态。
由于受客户审批程序以及客户专项维修资金安排等原因影响，部分应收账款（含质保金）在信用期满时，未能及时收回。报告期内各期末，超过信用期未收回应收账款情况如下表：
 
公司对逾期的应收账款，采取专人跟踪及催收方式进行管理，逾期款项在后续都能够得到有效回收。
② 报告期内应收账款回款情况
报告期内，公司应收账款回款情况如下：
 
从上表可以看出，截至 2010 年 12 月 31 日，2008 年实现的营业收入已经回收97.66%，2009 年实现的营业收入已经回收
92.30%，2010 年实现的营业收入已经回收 58.24%。考虑到质保金的因素，报告期内，公司应收账款均能够得到正常的回收。
截至 2011 年 3 月 31 日止，公司报告期内各期超过信用期未收回应收账款的回款情况如下表：
 
公司对逾期的应收账款，采取专人跟踪及催收方式进行管理。对部分客户因资金紧张导致逾期时间较长的，均与客户协商制定了分期支付回款计划；对质保期满后出现逾期的质保金，安排专人跟踪客户审批流程，及时办理回款。逾期款项在后续都能够得到有效回收。
③ 应收账款的客户情况分析
公司产品主要应用于电力、钢铁、水泥、化工、矿业、造纸等行业，所服务的企业大多为上市公司、国有大中型企业，这些公司信誉良好、实力雄厚。公司为其提供服务的金额占该等企业的成本、利润比重极低，接受服务、支付服务成本不会使得该等企业支付困难或影响其业绩。截至
2010 年 12 月 31 日，公司应收账款余额的客户分布情况如下表：
 
电力企业是公司的主要客户群，2010 年末公司电力企业的应收账款占公司应收账余额
55.28%，其中属于五大发电集团下属公司的应收账款余额合计占电力企业客户应收账款的
50%以上。我国电力企业一般都是资产规模较大的大中型企业，常规的设备维护是企业安全生产的有利保障，设备检修、维护及基建项目均在年初或年中制定实施计划，全年按计划安排进行，对计划内项目都安排有专项使用资金。根据公司为电力企业多年服务的经验来看，尽管电力企业因电煤采购成本高、计提折旧大、财务费用高等原因容易影响其利润，但相对于设备支出、电煤等成本，对小额的维护费用支出不敏感，只要电力企业正常运转，经过验收和审批程序后，在一定的周期内支付设备防护款是有充分保障的。报告期内，公司未出现电力企业的应收账款坏账的情况。
④ 应收账款集中度
报告期内，公司应收账款前五名客户的余额占应收账款余额比例如下：
 
公司业务特点决定其客户面广，单一客户收入金额较小，没有对单一客户的依赖性，前 5 
名客户应收账款余额合计占比较低。报告期内，随着公司业务不断发展，完成的项目数量逐步增加，应收账款集中度呈不断下降的趋势。
⑤ 坏账准备计提充分
公司于每个会计期末提取坏账准备。报告期内，公司各项应收款项没有发生坏账损失，且应收款项的账龄较短，坏账比例的提取情况符合其业务经营特点和信用政策。发行人账龄在
1  年以内的应收款项基本为合约期内的应收账款，且主要客户信誉较好，其财务状况、现金流量情况正常，形成坏账的可能性很小，故计提比例确定为 3%。对账龄 3
年以上应收账款收回的可能性已经作充分考虑，计提了 50%-100%的坏账准备。截至 2010 年 12 月 31 日，账龄三年以上的应收账款余额为 55.64
万元，占应收账款余额的比重较小，仅为 0.38%。与公司下游客户类似的上市公司坏账准备计提政策比较如下：
 
公司已按《企业会计准则》的规定制定了计提坏账准备的会计政策，该政策符合稳健性和公允性的要求，不存在影响公司持续经营能力的情况。
4、质保金分析
根据合同约定，合同总金额的 5%-10%为质保金，一般为 1-3 年，待质保期满后收回。报告期内各期末，质保金余额占应收账款余额的比例分别为
11.21%、15.87%、18%。报告期内，公司质保金期末余额及其账龄结构如下：
 
报告期内，公司一般都能按期收回质保金。由于部分客户在质保期满后付款申请流程的影响，部分质保金在质保期满时未能及时收回。报告期内各期末，质保期期满时未收回的质保金情况如下：
 
报告期内，各期发生的质保金及其回收情况如下：
 
经过十几年的发展，公司产品和服务的质量较为稳定，报告期内未发生因为质量原因而被客户扣除质保金的情况。在质保期内，若公司产品出现质量问题，公司应在接到客户通知后及时提供技术工程服务和指导，并无偿提供材料和维修技术工程服务，在此期间发生的费用由公司承担。若未按要求提供及时周到的售后服务，客户有权扣除质保金的部分或全部。由于公司拥有覆盖全国范围的营销服务网络，能为客户提供及时周到的售后服务。近三年公司在客户质保期内所发生的售后服务费用分别为
36.56 万元、43.95 万元和 56.49 万元，绝对金额较小，一般在发生时直接计入当期费用。
5、公司加强应收账款管理的具体措施
公司一直重视应收账款的管理，2009 年公司根据以往的经验完善了《公司客户信用管理办法》，主要内容如下：
一是严格把控客户源头管理，重点开发和稳定信誉度高、付款信用良好的客户，建立和维护一大批既对公司的产品和技术工程服务有较大需求又信用优良的客户群，努力做到业绩增长与资金回笼的平衡发展。报告期内公司前五名客户营业收入占比分别为
12.35%、18.30%和 12.87%，相对比较稳定。
二是公司对客户进行了完善的信用等级分类管理，并在业务运行过程中严格执行，具体为：①业务部门和财务部门根据历年客户合同收款的执行情况，建立和不断修正完善客户信用档案；②在完备的客户信用档案的基础上，由业务部门进行客户信用初评，再由财务部门和监审部进行复评，最后由公司主管业务的副总经理、财务总监、总经理共同确定客户信用等级。客户信用评定日常管理工作，由公司主管业务副总经理具体负责，每半年进行一次；
③公司根据客户的不同信用等级，针对客户所处行业、业务金额、价格水平、结算方式等实际情况，在业务执行中实行不同的信用政策。随着信用等级的降低，公司对客户的收款政策逐渐趋于严格。
三是对收款实行常态化、大力度、多手段的管理方式，严密监控货款回收异常现象，杜绝呆账死账出现，主要措施有：①公司业务部每月对信用等级放宽的客户进行回款情况确认，财务部监督和反馈应收账款情况，每月均向营销人员发出催款对账函，以便及时发现问题；②对于信用等级较低的客户，公司严格按照结算政策，定期核查其货款支付情况，以便及时采取相应措施，保障资产的安全性；
③根据客户合同执行情况，及时调整客户信用等级；④建立业务部、市场部连带责任制，将货款回收情况与相关营销人员的绩效考核实行深度挂勾；
⑤对重点和异常收款客户，实行公司高管人员点对点挂钩管理方式，定期走 访和催收；
⑥公司还成立清账小组，聘请了法律专业人员负责逾期未收货款催收事宜，降低应收账款发生坏账的风险。
公司目前的信用政策和应收账款的管理模式虽然能够保障运营资金的正常运转，但从长远考虑，仍可能会给公司发展带来较大的资金压力和一定的经营风险。在目前业务增长较快的状态下，公司管理层将不断加强应收账款管理，积极缩短应收账款回收周期，避免由此带来的经营风险。
【案例评析】
1、随着“现金为王”的理念越来越深入人心，大家对经营活动现金流的关注度越来越高，所谓“净利润可以骗人，但是现金流不会骗人”，而公司营业收入和净利润不变的情况下，对公司经营现金流影响重大的主要就是存货和应收账款变动的指标。这也就是在资产科目中，这两个指标越来越受到关注的原因，同时一个企业也往往就是这两个指标存在异常情况。在上个案例中，小兵为大家简要分析了存货余额较大的一些解决思路，今天借助案例尝试分析一下应收账款的解决思路。
2、应收账款是一个很综合的指标，有很多因素可以影响到这个指标，从而这个指标也能够反映企业在经营方面诸多层次。总结起来，影响应收账款余额的因素主要有：①发行人收入确认原则，如果收入确认过于激进就会出现应收账款大增的问题，不过这种情形一般情况下没人敢尝试；②发行人对客户的信用政策，信用政策越宽松，应收账款越大，比如有的发行人为了拓展市场就对一些新增客户放宽了信用政策，这也会增加应收账款；③客户的付款方式，比如有些客户是工程项目，习惯完工验收之后一次性付款，而发行人是根据完工百分比法确认收入，时间差就导致应收账款；④季节性因素有时候也很重要，比如有的发行人发货和确认收入主要集中在四季度，而此时回款又有些来不及，就导致期末应收款余额较高；⑤还有质保金的影响，发行人在销售产品收到货款时客户一般要留存10%左右的质保金，质保金期限一般为1-2年，如果发行人销售收入很大，那么质保金的金额也不小，从而影响到应收账款余额。⑥另外还有些偶然因素，比如一个大客户的大单子具有偶然性，那么也会增加应收账款的偶然性。
3、应收账款余额较大并非就是首发上市的实质障碍，如果这符合行业特性和企业经营的模式，只要能够解释清楚也是可以得到认可的。从目前审核的实践来看，应收账款较大的行业基本上是重工业，主要是价值高设备的生产企业，客户主要是大国企甚至是政府部门，这些客户信用较好但是货款支付程序繁多，支付的较慢。
4、关于应收账款对公司盈利能力影响的判断，应收账款占营业收入的比例是一个很好的考核指标；值得注意的是，应收账款不仅要看存量更要要看增量，并且增量与当期营业收入的比例。关于应收账款的安全性分析，账龄一般在一年之类，至少要在90%以上，1-2年的还有一些，超过两年的应收账款除非特殊情况已经是比较危险了。关注应收账款余额，更要关注余额变动情况，尤其是最近一期末的变动情况，这是利润操纵最简单也是最常见的方式。
5、应收账款的解释思路，通过上述的案例我们也可以做一些总结：①应收账款余额较高符合整个行业的特性；②应收账款尽管余额较高且持续增长，但是应收账款增长速度远低于营业收入增长速度，且应收账款占营业收入的比例持续下降；③应收账款账龄主要在1年以内，不存在回笼风险，甚至还可以说明历史上应收账款在下一年的回款情况；④应收账款前五名甚至前十名客户都是发行人的老客户，不仅回款有保证并且不存在突击确认收入的情形。⑤应收账款坏账计提比例稳健，至少不低于行业平均水平。⑥发行人已经制定了完善的货款回收制度和措施，尽量控制应收账款不能收回的风险；⑦风险因素做详细说明，甚至要求做重大事项提示。

来源：新浪博客

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