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在“赚钱”方面，能让房地产企业相形见绌的行业并不多，殡葬服务业是其中之一。如果房地产行业的利润水平被定义为“暴利”，那么殡葬业称得上“超暴利”。

　　昨日，内地最大的殡葬服务企业福寿园在香港挂牌上市，根据福寿园招股书，今年前六个月公司整体毛利率达到80.4%，净利润率高达38.5%。

　　这足以令任何一家香港上市的内地房地产企业“自愧不如”—即使内房股中净利润率最高的中海地产，今年上半年也只有33.5%，并且中海地产的利润一部分来自于投资物业重估，如果不计入这部分利润，其盈利能力与福寿园相比，将被进一步拉开差距。

　　殡葬服务企业成赚钱机器

　　“这个世界上只有死亡和征税是确定无疑的。”一家香港券商以本杰明·富兰克林的名言为福寿园做推介，可以肯定的是，这句话在投资界引起了强烈共鸣。

　　对于福寿园这台赚钱机器，香港投资者表现出了难以抵挡的热情。香港媒体报道，招股期间福寿园公开发售超额认购达到678倍，共吸引近7.77万人申购，成为香港今年最受散户欢迎的新股。

　　另一方面，福寿园也吸引了包括凯雷投资(CG.NYSE)在内的知名基金成为其基础投资者。凯雷投资通过旗下Green Heaven Investment Holdings Limited认购了福寿园2500万美元新股。此外，福寿园的基础投资者还包括信达国际资产管理有限公司、中国信达(香港)资产管理有限公司，以及机构资产管理公司Farallon。

　　福寿园此次设定的招股价区间在2.88~3.33港元/股，由于受到投资者热捧，最终以3.33港元/股的上限价格成功挂牌，共集资16.7亿港元。上市当天，福寿园的股价一路高涨，收盘价达到4.82港元/股。

　　一家殡葬服务企业被笼罩在皆大欢喜的欢乐气氛中。

　　土地成本决定利润率

　　部分向市场开放的殡葬服务业，正在成为一个新兴的吸引资本进入的领域，这成为既成的事实。

　　根据中国殡葬协会的资料，2012年中国死亡人数约970万人，火化率约50%。随着人口持续老龄化导致每年死亡人数不断增长，火化人数稳定上升，成为中国殡葬服务业增长的主要驱动因素。

　　市场调研机构Euromonitor International预测中国殡葬服务业2013年至2017年按17%的年复合增长率增长，2017年市场规模有望达到993亿元。

　　根据福寿园招股书的描述，目前福寿园在八个内地城市开展业务，拥有及经营六个墓园，其中两个墓园在上海，在合肥、郑州、济南、锦州各经营一个园。此外，福寿园还经营五个殡仪设施，两个殡仪设施位于重庆，在上海、合肥以及厦门各经营一个殡仪设施。

　　2012年，福寿园的收入为4.8亿元，按业务种类划分，87.3%的收入来自墓地销售，其余12.7%的收入来自于殡仪服务。其中墓地销售的毛利率在82%左右，而殡仪服务的毛利率稍低，在71%左右。

　　如果按区域划分，福寿园约六成的收入来自于上海，上海市场为福寿园的成长性作出最大贡献。

　　数据显示，上海殡葬服务业于2008年至2012年间的年复合增长率达到22.1%。2012年上海殡葬服务市场规模达到48.2亿元，占整个中国殡葬服务市场的10.4%。

来源：投资中国   作者：王肖邦

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